減資到底是在減個什麼鬼？

最近有個新聞還蠻熱門的


「華映減資近千億　避免全額交割」


「史上最大金額！華映減資近千億　股民：比詐騙集團還可惡」


剛好引起了我的興趣？關於減資這個話題…








當初華映(中華映象)在賺錢的時候，還有跑來跟交通大學合蓋大樓，也就是名字很難聽的「交映大樓」


在我畢業前就已經說要開始蓋了，現在應該啟用了吧。


結果後來華映的股票就…不說也罷 XD


由於我自己並不太喜歡面板產業，所以也沒有跟著買，研究也比較少


(其實只是單純討厭那個李焜耀而已，因為他害我Benq賠錢 XD)

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先不提華映了，來看看減資，到底是在減什麼？


所謂的減資，就是把流通在市面上的股票數量減少的一種作法。

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比較常見的減資有兩種：


(1) 現金減資


「中華電減資194億 現金股利5.7元」


「聯電擬現金減資573.93億元 每股退還3元 」


像這兩則新聞所提到的減資，就是現金減資。也就是會發現金給你的減資。


舉個網路上常見的例子來說明現金減資的意義吧。


今天我開了一間良心章魚公司，股票的股價是100元。也就是說一張股票是10萬元。總共對外發行了1萬張股票，所以我藉由印股票換錢，換到了10億元。 (真好賺)


然後你的手上有買一張，也就是1000股的章魚股票。


我突然說，想要減資，要從10億減到9億元。然後每股發1元還給股東。也就是一張股票可以退1000元現金給你。


根據10億要變成9億，也就是降成90%來算的話，你手上的股票，原本是1000股，就會變成900股。有100股不見了。


雖然你只剩下900股了，但是減資以後，股價會上升，所以你的1股原本是值100元，現在變成值110元。


減資前： 1000股 * 100元 = 10萬
減資後： 900股 * 110元 + 發給你的現金1000元 = 10萬


所以現金減資之後，其實你沒虧，也沒賺。

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(2) 虧損減資


接下來講第2種，虧損減資。通常虧損，就是指公司本身不賺錢嘛，不賺錢，股價當然也不會高。


假設有另一間黑心章魚公司呢，因為老板整天打BBS不作事，所以虧得很嚴重，股價也很低。一股只剩下5元。這個時候你買了一張，也就是花了5 * 1000股 = 5000元買的。
總流通在市面上的股數也是1萬張股票，也就是1千萬股。


老板又說話了，我們要減資50%，也就是減一半，為了要打消虧損 (為什麼會打消之後再說)


那也就是說，你的1000股，就少了一半，只剩下500股。但相對的，股價還是會上升，變成一股10元。


減資前： 5元 * 1000股 = 5000元
減資後： 10元 * 500股 = 5000元


你一樣沒虧，也沒賺。

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那不是沒差嗎？既然不管哪種減資，都不虧不賺的。新聞報出來以後大家是在高潮什麼？其實重點都不是減資這個動作的問題。問題都在公司本身。


我們就先提現金減資好了。


一間公司賺錢，分紅利給股東，這很合理。每年的配股利、配股息，就是指把賺的錢分紅給股東。(其實分紅前跟分紅後，你也是沒賺沒虧啦…不過這個就先不提了)


既然已經有分紅了，那幹麼還要特別辦個現金減資？






(1) 對於股東而言，分紅的配股利要扣稅，減資發現金不扣稅


每年的配股利的現金，要扣所得稅，而減資發的錢，不需要扣所得稅，對於稅率高的人，有差很多。


稅率高的人是誰？有錢人。有錢人是誰，大股東。






(2) 對於公司而言，財務報表會變得比較好看


由於會辦現金減資的公司，本身是會賺錢的公司。我們假設良心章魚公司，每年可以賺5千萬好了。良心章魚發了1萬張股票，也就是1千萬股，這樣算下來，每股1年可以賺5元。


減資以後，股票只剩下9000張，也就是900萬股，問題是公司的機器沒減，人也沒裁員。生產力沒什麼大改變，要是沒有什麼不景氣的問題的話，預計接下來應該也是可以賺5千萬。


那每股1年可以賺多少錢呢？5.5元，就上升了0.5元了。


不要小看這0.5元啊。新聞上的報法，才不會說什麼0.5這種小家子氣的數字。新聞會說「良心章魚公司每股獲利，比起去年同期，變成了110%，前景看好」


0.5跟110，110多威風啊… 股價就是這樣哄抬的


問題是良心章魚公司真的有多賺錢嗎？其實沒有，一樣還是賺5000萬。那成長是怎麼成長的？就是這樣成長的…










看到這裡大家有沒有什麼疑問？似乎都只是數字上的遊戲啊？減資難道就是為了矇騙世人所設計出來的手段嗎？XD


倒也不完全是啦。


首先，一個公司如果有賺錢、手上有很多現金，除了固定的分紅之外。正常是不會想到要減資的。反而應該要「投資」。


要是公司覺得未來還有更多賺錢的機會，那就應該把手上的現金拿去買設備、買工廠、招工人。然後生產更多的東西、更新的東西，研發更好的技術，賺更多的錢。


郭台銘整天大陸蓋園區，台積電一直買新的光蓋設備，台塑跑到越南去蓋廠蓋港。都是這樣做的。


我印象中，台塑也有幾年雖然賺了很多錢，手上有很多現金。但是它覺得它要拿去投資讓以後賺更多的錢。所以那幾年分紅反而分得少。要把錢留著用。


扯回正題，那公司幹麼不投資，反而把現金退給股東？說穿了，就是公司覺得最近沒什麼機會了…。留一堆錢在手上，可是公司又不知道要怎麼辦？


蓋廠嘛，好像也蓋不贏人家。研發技術嘛，手上的技術人員研發幾年也沒研發出個雕。乾脆把錢發一發好了。這樣公司股價還會變高，財務報表也會變好看。


當然啦，這些現金減資的公司，不會減到手上連一塊錢都沒有，還是會留些現金在。但大致上對於未來幾年都不樂觀，覺得不會有突破性的發展，也沒有大力研發的必要就是了。


好吧，畢竟他還很誠實，有把錢還你，告訴你說，「本公司接下來幾年不會有太大的賺頭，最多穩穩地營運，你可以把錢拿回去，看要不要投資別的公司，這樣說不定比較有賺頭。」

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那來談談虧損減資好了。原本公司虧損就虧損，虧個幾年以後再賺回來，那倒也沒什麼問題。所以並非每家虧錢的公司，都會弄個虧損減資。


但是公司虧太多的話，會導致股票裡面的每股淨值低於10元、停止信用交易。或是低於5元，變成全額交割股。這些術語就先不解釋。總之，如果每股不到10元、甚至不到5元，就會很糟糕，這點應該是可以理解的。


所以看看前面的黑心章魚公司，原本的股價只剩5元，減資以後，股價會變成10元。一樣，帳面上的數字變好看了，而且這樣就不會被政府限制信用交易、或是變成全額交割股。










但是公司本身虧錢的問題有解決嗎？沒有。這點很重要。


而且你想想，假設原本黑心章魚公司，一年會虧個5000萬。除以流通在市面上的1000萬股。也就是每股1年會虧5元。


現在你減資以後，市面上只剩下500萬股囉？可是你一年還是要照虧5000萬啊。也就是說，每股1年會虧到10元了，數字反而變難看了。這樣不是更糟糕嗎？


通常，虧錢的公司在減資以後，一定還要再想辦法做其他事情。要不然帳面上的數字變難看了，股價，之後還是會再繼續跌的。很快又會跌到10元、5元以下了。


(1) 如果公司接下來虧的越來越少，或是變成小賺了


要是這間虧錢的公司，確定今年會變得虧很少、甚至小賺的話。就像之前現金減資的時候講到的，如果公司本身有賺錢，那每股的獲利數字，就會因為減資而放大。到時候公司股價就不怕會掉下來了。


(2) 借錢或增資


通常虧錢的公司，一定會跟銀行借不少錢，要付不少利息。既然公司本身營運一時沒辦法改善。當然就要先想辦法把那些跟銀行借的錢還掉。可以少付一些利息。少一點支出。


重新跟銀行談利息調整、或是跟利率比較低的銀行借錢，去還利率比較高的銀行。這都是方法。


另外就是增資，好不容易減資以後、又要增資？XD 雖然聽起來很怪，但就是會這樣。只是這時候的增資，常常會是私底下找人增資，而不是一般的那種公開增資。


而且這些願意出錢再買他們股票的人也不是傻的，通常會談好一些條件，要不然誰願意再多花錢買一間虧錢公司的股票？由於是私底下交易，所以我們也無從得知。


當然，像有一些公司，其實是先經過(1)的階段，也就是公司其實是有改善，變成小賺錢。利用減資讓自己的財報變更好看以後。再拿好看的財報，去增資、或是找銀行談借錢。


這些步驟是可以混在一起用的。


所以「減資」本身是不會打消虧損的，是減了以後，比較方便做其他的動作，看是要借錢還是要增資，才會打消虧損。

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當然還有很多其他的原因啦，比如說大股東趁機把現金拿回來，然後跑去大陸投資賺錢…


或是為了要把自己的公司賣掉，減資以後，別人比較好買。這些理由就不細說了。


總之減資只是單純的一個動作，無分好壞，但重點是為什麼要減資？減了以後的後續動作？這才是最重要的。